债券回购:欧洲央行的两难选择

作者:蔚俭

柏林担心欧洲央行的资产负债表的国家的éventulle失败的效果发动大规模购买债券,但解决方案存在,以减少风险,说这三个德国经济学家马塞尔·弗茨斯彻迈克尔·哈瑟和Guntram B Wolff Le Mondefr | 22012015à17h27•在17h41更新了22012015关于同一主题如果欧洲央行买入股票该怎么办?随着欧元区通胀率为0.3%以及通胀预期的下降,欧洲央行远未实现将通胀维持在低于水平的任务,但接近于2%许多德国经济学家和政治家通过赋予其维持通货膨胀率高于零的意义来试图重新定义价格稳定,从而最大限度地减少了这种失败。这种做法有几个原因是错误的。包括德国在内的欧元区经济活动陷入通货紧缩低通胀是有害的,因为它阻碍了价格调整,阻碍了投资并使债务偿还变得更加困难正如许多德国人所指出的那样没错,货币政策本身并不能解决所有低增长和低通胀问题的重大投资和结构性改革的刺激对这种改革的强烈需求对于摆脱危机至关重要。然而,欧洲央行决不能也不能援引政府改革措施的缓慢而不采取行动;相反,它必须履行其职责德国对主权量化宽松计划日益增长的敌意的原因是担心它将允许政府的非法货币融资A量化宽松计划因此,应该伴随着欧洲央行的隐含承诺,即在主权债务重组的情况下,在与私人债权人相同的条件下接受其损失。否则,购买低评级的公共债务将是在很大程度上无效,甚至可能导致主权债券利率上升在同一主题上让我们不要害怕欧洲央行回购公共证券!欧洲央行有四种选择第一种是等待希望局面有所改善这是许多德国人最喜欢的策略,但它可能是危险和不负责任的更多通胀预期会下降而且更长时间,更多欧洲央行将难以恢复其信誉和保证价格稳定和更重的将是欧元区和德国经济成本的第二个选择是转移到各国的国家中央银行在欧元区此选项可能看起来有吸引力的购买债券的潜在损失,这实际上是对生产性,因为它会扩大主权债券之间利差,加剧欧元区内的金融碎片也将发出一个灾难性的信号通过证明单一货币政策只有一个独特的第三种选择是将政府债券回购仅集中在评级较高的债务上,以限制欧洲央行资产负债表的风险。这种策略可行,但条件是欧洲央行获得大量资金。主权债务量最少的风险和欧元区利润减少,希望私人投资者则重新平衡其投资组合对风险较高的国家的欧元区第四个选项 - 假设欧元的开国元勋也许没有预见到货币政策应该接受某些财政风险 - 欧洲央行是否会根据每个欧元区国家的资本密钥购买主权债务,并对这些国家进行调整私人运营商持有足够数量的主权债务本条约并未禁止私人运营商持有的主权债务二级债券市场的回购欧洲央行理事会已宣布有意将央行的资产负债表增加一万亿欧元如将难以实现,只有私营部门的资产,欧洲央行可能会收购合并公共债务组合,以私人债务组合欧洲央行必须尽快证明其决心不动摇,以履行其职责,并恢复欧元区货币政策传导接受,一些财政风险是合理的,不可避免的第四个选项是提供给欧洲央行最有希望的战略,以提升可靠和可持续的方式通胀预期,避免停滞和帮助解决欧债危机,虽然这是一个冒险的策略,但其他人都更马塞尔·弗茨斯彻是经济研究所DIW柏林和宏观经济学的教授的总裁和财务在洪堡大学柏林MichaelHüther是经济研究所的经济学家和主任。欧盟科隆(德国)贡特拉姆沃尔夫是经济研究勃鲁盖尔布鲁塞尔研究所所长也是经济与管理的苏威布鲁塞尔学校在布鲁塞尔自由大学(文,刊登的董事会成员在英语中由勃鲁盖尔研究所,已被翻译为“世界报”的吉尔·伯顿)世界订阅享受报纸在那里,当你想订阅的纸张,提供Web和平板电脑100%的数字从订阅的世界1€在线新闻杂志,Le Mondefr为访客提供全新的新闻全景了解Le的所有实时信息(从政治到经济,通过运动和天气) Mondefr,....